तेल आपूर्ति के गणित को बदल रही है भूराजनीति, ऊर्जा बाजार में नया तालमेल

बाजार ने ठोस नीतिगत बदलावों पर कम और बदलती उम्मीदों पर ज़्यादा प्रतिक्रिया दी है। 2022 की शुरुआत से, तेल और गैस की कीमतों में काफी भूराजनीतिक वृद्धि रही है, जो आपूर्ति में रुकावट, प्रतिबंध और वैश्वक ऊर्जा व्यापार के टूटने के डर से जुड़ा है। वह वृद्धि अब खत्म हो रही है। यहां तक कि यह सुझाव भी कि प्रतिबंध में राहत दी जा सकती है, कीमतों के अंदाज़ों को फिर से तय करने के लिए काफी था, खासकर यूरोप में, जहां ज़्यादातर रूसी पाइपलाइन आपूर्ति के खत्म होने के बाद गैस बाजार राजनीतिक संकेत के प्रति बहुत संवेदनशील बने हुए हैं।

कच्चे तेल का $60 प्रति बैरल से नीचे जाना इस भूराजनीतिक पुनर्मूल्य निर्धारण और पहले से ही कमजोर मूलभूत तस्वीर के मेल को दिखाता है। वैश्वक मांग में वृद्धि धीमी हो गई है, खासकर यूरोप और एशिया के कुछ हिस्सों में, जबकि गैर-ओपेक उत्पादकों से आपूर्ति मजबूत बनी हुई है। अमेरिका रिकॉर्ड स्तर के करीब पंप करना जारी रखे हुए है, ब्राजील और गुयाना और बैरल जोड़ रहे हैं, और कई ओईसीडी देशों में मांग फिर से बन रही है। इस पृष्ठभूमि में, रूसी बैरल के एक ज़्यादा सामान्य व्यापार प्रणाली में संभावित जुड़ाव का बहुत बड़ा मनोवैज्ञानिक असर पड़ा है।

रूसी कच्चा तेल बाजार से कभी पूरी तरह गायब नहीं हुआ, लेकिन पाबंदियों की वजह से इसे छूट पर बेचने, लंबे शिपिंग रूट और खरीदारों का ग्रुप कम करने पर मजबूर होना पड़ा। अगर रूसी तेल कंपनियों पर लगी पाबंदियां हटा दी जाती हैं या उनमें ढील दी जाती है, तो मॉस्को को उत्पादन और निर्यात में ज़्यादा लोच मिलेगी, जबकि खरीदारों को कम अनुपालन जोखिम का सामना करना पड़ेगा। सिर्फ़ इसी उम्मीद का मतलब है कि यूराल्स जैसे रूसी ग्रेड पर छूट कम हो जाएगी, जिससे रूस का वास्तविक राजस्व बढ़ेगा, भले ही हेडलाइन कीमतें कम रहें। बड़े मार्केट के लिए, इसका मतलब होगा कि उपलब्ध आपूर्ति में असरदार बढ़ोतरी होगी और उन कमियों में कमी आएगी, जिन्होंने पिछले तीन सालों में बैलेंस को कड़ा किया है।

यूरोपियन गैस की कीमतें भी कुछ ऐसी ही कहानी कहती हैं। हालांकि रूसी पाइपलाइन गैस के जल्द ही युद्ध से पहले के परिमाप पर लौटने की उम्मीद नहीं है, लेकिन कोई भी कूटनीतिक नरमी उन पिच्छट जोखिमों को कम करती है जो 2022 से बाजार को परेशान कर रहे हैं। यूरोप ने एलएनजी आयात क्षमता, भंडारीकरण और मांग में कमी लाने में भारी निवेश किया है, जिससे यह ढांचा के हिसाब से ज़्यादा मज़बूत बन गया है। फिर भी, कीमतों में मॉस्को के साथ लंबे समय तक टकराव के डर से जुड़ा जोखिम प्रीमियम बना हुआ है। जैसे-जैसे बातचीत की बातों पर भरोसा बढ़ रहा है, वह प्रीमियम कम हो गया है, जिससे सर्दी आने के बावजूद बेंचमार्क गैस की कीमतों में भारी गिरावट आई है।

राष्ट्रपति ट्रंप की एक समाधान के करीब होने की बातों ने इन बातों को और बढ़ा दिया है। बाज़ार अमेरिकी राष्ट्रपतियों के बयानों पर कड़ी प्रतिक्रिया देते हैं, खासकर उन मुद्दों पर जिनका सीधा असर प्रतिबंध नीति पर पड़ता है। औपचारिक घोषणाओं के बिना भी, ऐसी बातें वाशिंगटन और उसके सहयोगियों के भविष्य के रुख के बारे में उम्मीदें बनाती हैं। व्यापारी, रिफाइनर और यूटिलिटी कंपनियां संधियों पर हस्ताक्षर होने का इंतज़ार नहीं कर रही हैं; वे इस संभावना के आधार पर अपनी स्थिति बदल रही हैं कि 2026 और उसके बाद का भूराजनीतिक माहौल पिछले तीन सालों से काफी अलग दिख सकता है।

इसका असर अल्पावधि कीमतों में उतार-चढ़ाव से कहीं ज़्यादा है। ओपेक+ गठबंधन के अंदर, रूस पर प्रतिबंध हटने की संभावना से अंदरूनी प्रोत्साहनों में बुनियादी बदलाव आएगा। 2022 से, ग्रुप का उत्पादन प्रबंध प्रतिबंधों और परिवहन चुनौतियों से बंधे रूसी उत्पादन को समायोजित करने की ज़रूरत से बना है। मॉस्को के पास आपूर्ति पर रोक लगाने में मदद करने के पक्के कारण थे, क्योंकि ज़्यादा कीमतों ने उसे मिलने वाले छूट की भरपाई करने में मदद की और युद्ध के समय में उसके वित्त को सहारा दिया।

अगर ये रोक कम होती हैं, तो रूस का हिसाब बदल जाएगा। बाजार तक ज़्यादा पहुंच और अपने कच्चे तेल पर कम छूट के साथ, रूस उत्पादन और निर्यात बढ़ाने के लिए बेहतर स्थिति में होगा। यह बदलाव ओपेक+ के तालमेल पर दबाव डालेगा, खासकर जब ग्रुप 2026 की पहली तिमाही में तय ठहराव के करीब पहुंच रहा है। सख़्त मूल्य बचाव के बजाय बाजार-साझेदारी रणनीति पर लौटने की संभावना बढ़ जाएगी। ज़्यादा क्षमता और कम लागत वाले उत्पादकों के लिए, एक कमज़ोर भूराजनीतिक माहौल में बाजार शेयर को बचाने या बढ़ाने का लालच मौजूदा माहौल में संयुक्त छूट के फायदों से ज़्यादा नुकसान पहुंचा सकता है।

ओपेक+ के असली नेतार सऊदी अरब को एक ज़्यादा मुश्किल संतुलन बनाना होगा। हाल के सालों में कीमतों को स्थिर करने के लिए किंगडम ने उत्पादन में कमी का एक बड़ा हिस्सा उठाया है, यह एक ऐसी रणनीति है जिसकी कीमत खोए हुए परिमाप के रूप में चुकानी पड़ी है। अगर रूसी बैरल ज़्यादा आज़ादी से वैश्विक बाजार में फिर से आते हैं और गैर-ओपेक आपूर्ति बढ़ती रहती है, तो रियाद के लिए एकतरफ़ा कटौती को सही ठहराना मुश्किल हो सकता है। बाजार हिस्सेदारी को बचाने की तरफ़ बदलाव से कीमतों पर लगाम लग सकती है, जिससे कच्चे तेल के बाज़ारों में पहले से दिख रहे मंदी के माहौल को और मज़बूती मिलेगी।

भारत जैसी ऊर्जा आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं के लिए, तुरंत असर ज़्यादातर सकारात्मक हैं। कम तेल और गैस की कीमतें महंगाई के दबाव को कम करती हैं, व्यापार संतुलन में सुधार करती हैं, और केन्द्रीय बैंकों को ज़्यादा नीतिगत लोच देती हैं। खासकर यूरोप को गैस की कीमतों में लगातार राहत से फ़ायदा होगा, जो 2022 से औद्योगिक प्रतिस्पर्धात्मकता पर एक बड़ा बोझ रही हैं। रसायन, धातु, और रासायनिक खाद जैसे ऊर्जा की गहनता वाले क्षेत्र में लाभ में सुधार हो सकता है, जबकि घरों को गर्म रखने में और बिजली का खर्च कम होगा।

फिर भी, लंबे समय की अनिश्चितताएं भी हैं। कीमतों में लंबे समय तक कमी से अपस्ट्रीम तेल और गैस परियोजनाओं में निवेश कम हो सकता है, खासकर ज़्यादा लागत वाले क्षेत्रों में। यह जोखिम तब और भी ज़्यादा हो जाता है जब उत्पादक एक नई बाजार-शेयर की लड़ाई की उम्मीद करते हैं जो कीमत की स्थिरता के बजाय मात्रा को प्राथमिकता देती है। आज कम निवेश से दशक के आखिर में बाज़ार तंग हो सकते हैं, खासकर अगर मांग मौजूदा उम्मीदों से ज़्यादा मज़बूत साबित होती है।

ऊर्जा संक्रमण एक और मुश्किल पैदा करता है। खनिज ईंधन की कीमतों में कमी गैर पारंपरिक ऊर्जा उपायों को अपनाने की गति को धीमा कर सकती हैं। साथ ही, कम ऊर्जा लागत का सामना करने वाली सरकारों को जलवायु नीतियों को बनाए रखना या उन्हें और मज़बूत करना राजनीतिक रूप से आसान लग सकता है। कुल असर हर क्षेत्र में अलग-अलग होगा, लेकिन भूराजनीतिक कीमतों और संक्रमण के बीच तालमेल ऊर्जा बाजार की एक खास पहचान बने रहने की संभावना है।

मौजूदा घटना के बारे में जो बात चौंकाने वाली है, वह है तेज़ी से माहौल का बदलना। पिछले तीन सालों में ज़्यादातर समय, ऊर्जा बाजार पर सबसे खराब हालात हावी थे: जैसे यूक्रेन में तनाव बढ़ना, कड़े प्रतिबंध, और बड़े उत्पादकों द्वारा जानबूझकर आपूर्ति में कटौती। मौजूदा बिकवाली से पता चलता है कि व्यापारी अब तनाव कम होने, व्यापार के बहाव के सामान्य होने, और ज़्यादा प्रतिस्पर्धात्मक आपूर्ति माहौल को ज़्यादा महत्व दे रहे हैं। यह आशावाद आखिरकार सही साबित होगा या नहीं, यह समझौता वार्ता के नतीजों और किसी भी राजनीतिक समझौते की स्थिरता पर निर्भर करेगा। (संवाद)