भारतीय रुपये में लगातार गिरावट एक बड़ी चिंता का विषय

विदेशी एफपीआई निवेशकों ने मार्च 2026 में भारतीय शेयरों से रिकॉर्ड तोड़ निकासी की, और 1.14 लाख करोड़ रुपये (12+ अरब डॉलर) से ज़्यादा की रकम निकाल ली। वह अब तक की सबसे बड़ी मासिक बिकवाली थी। पिछले साल, विदेशी संस्थागत निवेशकों (एफआईआई) ने भारतीय शेयरों से अब तक की सबसे बड़ी वार्षिक निकासी दर्ज की, और दिसंबर के आखिर तक 1.58 लाख करोड़ रुपये (लगभग 18 अरब डॉलर) से ज़्यादा की रकम निकाल ली। इसकी मुख्य वजहें थीं शेयरों का ज़्यादा मूल्यांकन, भू-राजनीतिक तनाव और रुपये की कीमत में पांच प्रतिशत से ज़्यादा की गिरावट। एफपीआई की यह भारी निकासी, जिसका असर आईटी और लार्ज-कैप शेयरों पर पड़ा है, रुपये में गिरावट के पीछे की मुख्य वजहों में से एक है।

वैश्विक स्तर पर, इस साल भारतीय रुपये की तरह खराब प्रदर्शन करने वाली सिर्फ़ तीन और मुद्राएं हैं। वे हैं: ईरानी रियाल (आईआरआर), लेबनानी पाउंड (एलबीपी) और ज़ाम्बियन क्वाचा (जेडएमडब्ल्यू)। बाज़ार-आधारित कीमतों के हिसाब से, ईरानी रियाल दुनिया की सबसे कमज़ोर मुद्रा है, जिसकी कीमत एक अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग दस लाख रियाल है। एलबीपी दुनिया की सबसे कमज़ोर मुद्राओं में से एक बना हुआ है, और स्थानीय अर्थव्यवस्था में इसका मूल्य बहुत कम है। जेडएमडब्लयू में उतार-चढ़ाव देखने को मिल रहा है। ज़ाम्बियाई करेंसी की कीमत पर लगातार जोखिम बना हुआ है, खासकर अमेरिकी डॉलर की कॉर्पोरेट मांग में हालिया बढ़ोतरी के कारण। भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली करेंसी में से एक माना जाता है।

भारतीय रुपये को इस साल अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार गिरावट का सामना करना पड़ रहा है, जो रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है। इसका मुख्य कारण बड़े पैमाने पर एफपीआई का बाहर जाना और पश्चिम एशिया में गंभीर भू-राजनीतिक तनाव है। पश्चिम एशिया भारत के तेल आयात का पारंपरिक स्रोत और माल निर्यात का मुख्य केंद्र है। ईरान युद्ध के कारण तेल की कीमतों में आई तेज़ी ने भारत के आयात बिल को काफी बढ़ा दिया है, जिससे ज़्यादा डॉलर की ज़रूरत पड़ रही है और आईएनआर और कमज़ोर हो रहा है। पश्चिम एशिया और खाड़ी देशों को भारत का कुल निर्यात गंभीर दबाव में है। पिछले साल, इस क्षेत्र को भारत का कुल निर्यात लगभग 65 अरब डालर था, जबकि आयात लगभग 125 अरब डालर। अकेले कृषि उत्पादों के निर्यात से ही 11.8 अरब डालर की कमाई हुई थी। क्षेत्रीय संघर्षों और शिपिंग लागत में बढ़ोतरी के कारण व्यापार में भारी रुकावट आ रही है।

2025 में बड़े पैमाने पर एफपीआई के बाहर जाने का मुख्य कारण रिजर्व बैंक द्वारा कई बार में 125 बेसिस पॉइंट की ब्याज दर में कटौती करना है। इसमें फरवरी, अप्रैल, जून और दिसंबर में की गई 25 बेसिस पॉइंट की अंतिम कटौती शामिल है। इसके विपरीत, एक मज़बूत अमेरीकी डॉलर, और एक सुरक्षित निवेश के रूप में उसकी स्थिति ने भारत सहित उभरते बाज़ारों से पूंजी को अपनी ओर आकर्षित किया है। अमेरिका-भारत व्यापार समझौते पर प्रगति की कमी और भारतीय सामान पर ऊंचे टैरिफ के खतरे ने निर्यात की संभावनाओं को बाधित किया है, जिससे भारतीय मुद्रा पर और दबाव पड़ा है। इसके अलावा, आर्थिक गति को लेकर भी चिंताएं हैं, जिसमें भारत के आर्थिक दृष्टिकोण की संभावित डाउनग्रेडिंग (जैसे, गोल्डमैन साक्स द्वारा निफ्टी 50 के लक्ष्य को कम करना) शामिल है, जिससे निवेशकों की सावधानी बढ़ गई है।

अस्थिरता को नियंत्रित करने के लिए रिजर्व बैंक के हस्तक्षेप के बावजूद, इन संयुक्त संरचनात्मक और वैश्विक दबावों ने 2026 की शुरुआत में रुपये को एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा में से एक बना दिया है। भारत के लगातार चालू खाता घाटे से जूझने के बीच, रुपया ने लगभग सभी प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले खराब प्रदर्शन किया है। निर्यात के कम स्तरों की तुलना में आयात (ऊर्जा, सोना और इलेक्ट्रॉनिक्स) पर देश की भारी निर्भरता रुपये पर लगातार दबाव डाल रही है। सुरक्षित निवेश की मांग और संभावित दर निर्णयों से समर्थित एक मज़बूत अमेरिकी डॉलर ने विदेशी निवेशकों को भारतीय संपत्तियां बेचने के लिए प्रेरित किया है, जिससे लगातार पूंजी बाहर जा रही है। कमज़ोर होता रुपया कच्चे तेल जैसे ज़रूरी आयात की लागत को और बढ़ा रहा है, जिसके चलते ईंधन और ज़रूरी सामान की घरेलू महंगाई बढ़ रही है। रिजर्व बैंक ने अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकने के लिए विदेशी मुद्रा भंडार का सक्रिय रूप से इस्तेमाल किया है, जिसके कारण 2026 की पहली तिमाही में भंडार में काफ़ी गिरावट आई है। अगर भू-राजनीतिक तनाव बना रहता है, तो रुपये पर लगातार दबाव पड़ सकता है, और यह और भी कमज़ोर स्तरों तक पहुंच सकता है।

उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के लिए विदेशी मुद्रा बाज़ार में बैंकों की 'नेट ओपन पोज़िशन्स' पर रिजर्व बैंक द्वारा हाल ही में लगाए गए प्रतिबंधों के बावजूद, रुपये में गिरावट जारी है। घरेलू ब्याज दरों में बढ़ोतरी 'विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों' को भारतीय बाज़ार में लौटने के लिए प्रेरित कर सकती है, मुख्य रूप से भारत और अमेरिका जैसी विकसित अर्थव्यवस्थाओं के बीच ब्याज दर के अंतर के कारण। यह अंतर जितना ज़्यादा होता है, भारतीय एसेट्स—खास तौर पर डेट इंस्ट्रूमेंट्स—उतने ही ज़्यादा आकर्षक हो जाते हैं। इससे "कैरी ट्रेड्स" के अवसर पैदा होते हैं, जहां निवेशक कहीं और से सस्ती दर पर उधार लेते हैं और भारत में ज़्यादा रिटर्न पाने के लिए निवेश करते हैं। जब रिजर्व बैंक रेपो रेट बढ़ाता है या घरेलू बॉन्ड यील्ड को ऊंचा रखता है, तो विदेशी निवेशक अक्सर वापस लौट आते हैं। वे भारतीय सरकारी प्रतिभूतियों और कॉर्पोरेट बॉन्ड्स पर मिलने वाले बेहतर रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न से आकर्षित होते हैं।

हालांकि, जहां ऊंची दरें आम तौर पर आकर्षक होती हैं, वहीं एफपीआई की वापसी सिर्फ़ ब्याज दरों पर ही निर्भर नहीं करती। दूसरे कारक, जैसे कि ऊंचे इक्विटी वैल्यूएशन, वैश्विक 'रिस्क-ऑफ' भावनाएं, और मुद्रा में तेज़ी से होने वाले उतार-चढ़ाव, ऊंची दरों के आकर्षण को कम कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, अगर ऊंची दरें घरेलू आर्थिक विकास को रोकती हैं या रुपये के मूल्य में तेज़ी से गिरावट का कारण बनती हैं, तो इससे असल में एफपीआई द्वारा बिकवाली शुरू हो सकती है। ऊंची घरेलू दरें एफपीआई के (खास तौर पर व्यापार में) निवेश को बढ़ावा तो देती हैं, लेकिन इक्विटीज़ में उनकी वापसी काफ़ी हद तक भारत के विकास की संभावनाओं, कमाई में स्थिरता और वैश्विक ब्याज दर के माहौल पर निर्भर करती है।

बाज़ार में उतार-चढ़ाव के बीच भारतीय रुपये को और गिरने से रोकने के लिए, रिजर्व बैंक को विदेशी मुद्रा बाज़ार में और ज़्यादा आक्रामक हस्तक्षेप करना चाहिए। साथ ही, बैंकों की स्थितियों को सीमित करके मुद्रा पर लगाए जाने वाले सट्टेबाज़ी के दांवों पर भी रोक लगानी चाहिए। वहीं, सरकार को व्यापार घाटे को कम करने के लिए आयात में भारी कटौती करनी चाहिए, एक स्थिर आर्थिक माहौल सुनिश्चित करना चाहिए और, यदि आवश्यक हो, तो रुपये में बॉन्ड जारी करने चाहिए। रुपये को जल्द से जल्द स्थिर करने की ज़रूरत है, क्योंकि इसके मूल्य में गिरावट का मतलब है तेल, इलेक्ट्रॉनिक पुर्ज़ों और मशीनरी के आयात की लागत में वृद्धि, जिससे घरेलू मुद्रास्फीति (महंगाई) बढ़ सकती है। यह केंद्रीय बैंक के उन प्रयासों को भी जटिल बना देता है, जिनके तहत वह मुद्रास्फीति पर नियंत्रण और आर्थिक विकास के बीच संतुलन बनाने की कोशिश करता है। (संवाद)