बढ़ती कीमतें, गिरता रुपया और एफपीआई के बहिर्गमन की बड़ी चुनौतियां

मौजूदा समष्टि अर्थव्यवस्था के माहौल कई बढ़ते कारकों से दबाव में है। रुपये में लगातार गिरावट – जो पहले ही अमेरिकी डालर के मुकाबले 97 के करीब है और 100 की ओर बढ़ रहा है – ने ऊर्जा आयात को काफी महंगा कर दिया है। विदेशी निवेशकों ने भू-राजनीतिक संकट से जुड़े वैश्विक जोखिम से बचने के लिए भारतीय शेयर से $26 अरब से ज़्यादा निकाले हैं। एफपीआई निवेशकों ने इस साल अप्रैल और मई में भारतीय शेयर बाजार में ज़बरदस्त बिकवाली जारी रखी, और शेयरों से कुल मिलाकर 87,000 करोड़ रुपये ($10 अरब से अधिक) से ज़्यादा निकाले। यह लंबी गिरावट वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता, कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों और विकसित बाजार में ज़्यादा लाभ के तुलनात्मक आकर्षण की वजह से हुई। अप्रैल में एफपीआई निवेशकों ने भारतीय शेयर बाजार से 60,847 करोड़ रुपये निकाले, जिससे यह लगातार सातवें महीने शुद्ध बिक्री का महीना बन गया।

बिकवाली का दबाव बना हुआ है। विदेशी निवेशकों ने इस महीने के पूर्वार्ध में 27,000 करोड़ रुपये से ज़्यादा निकाले। मज़बूत अमेरिकी डॉलर और अमेरिकी बॉन्ड से अधिक लाभ ने निवेशकों को सुरक्षित, सुरक्षात्मक सम्पदा की ओर जाने के लिए प्रेरित किया। भू-राजनीतिक तनाव ने भारत जैसे उभरते बाज़ारों में जोखिम लेने की क्षमता पर भारी असर डाला है। महंगे बाजार मूल्यांकन और कच्चे तेल की घटती-बढ़ती कीमतों से विदेशी संस्थागत खिलाड़ियों में चिंता बढ़ रही है। बीएफएसआई (बैंकिंग, फाइनेंशियल सर्विसेज़ और इंश्योरेंस) सेक्टर ने अप्रैल-मई की बिक्री का सबसे ज़्यादा असर झेला, जिसमें एफपीआई ने अकेले इस क्षेत्र में 30,900 करोड़ रुपये से ज़्यादा निकाले। एफपीआई के निकलने से प्रभावित दूसरे बड़े सेक्टर्स में कंज्यूमर डिस्क्रिशनरी, हेल्थकेयर, एनर्जी और ऑटो शामिल हैं।

कीमतें आसमान छू रही हैं। थोक तेल की ज़्यादा कीमतों ने उत्पादन और परिवहन की लागत बढ़ा दी है, जिससे थोक और खुदरा महंगाई बढ़ गई है। देश का थोक मूल्य सूचकांक (डब्ल्यूपीआई) 8.3 प्रतिशत पर है, जो 42 महीने का सबसे ऊंचा स्तर है। पिछले महीने यह 3.88 प्रतिशत था। क्षेत्रवार महंगाई दर की बात करें तो ईंधन और बिजली में सबसे ज़्यादा बढ़ोतरी (24.71 प्रतिशत) हुई, इसके बाद मैन्युफैक्चर्ड प्रोडक्ट्स (4.62 प्रतिशत) और प्राइमरी फूड और नॉन-फूड आर्टिकल्स (2.31 प्रतिशत) रहे। फूड बास्केट अंडे, मीट और मछली की वजह से 12 महीने के सबसे ऊंचे स्तर पर पहुंच गया। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) से मापी जाने वाली खुदरा कीमतें और महंगाई, जिसे आम तौर पर डब्ल्यूपीआई दर दिखाने में दो से तीन महीने लगते हैं, अप्रैल महीने में अनंतिम तौर पर 3.48 प्रतिशत रही।

उपभोक्ता वस्तुएं, खासकर खाद्य पदार्थों की कीमतों में इस महीने तेज़ी से बढ़ोतरी हुई है। अप्रैल में खुदरा खाद्य महंगाई दर 4.20 प्रतिशत थी। आर्थिक रूझान दिखाते हैं कि उत्पादन लागत का बोझ आखिरकार उपभोक्ताओं पर पड़ता है। डब्ल्यूपीआई और सीपीआई के बीच अल्पावधि फर्क का एक मुख्य कारण यह है कि जहां डब्ल्यूपीआई में मैन्युफैक्चर्ड गुड्स, ईँधन और औद्योगिक इनपुट पर ज़्यादा ज़ोर होता है, वहीं सीपीआई में खुदरा खाद्य पदार्थों, आवासीय और स्वास्थ्य देखभाल, शिक्षा और परिवहन जैसी अलग-अलग सेवाओं पर ज़्यादा ज़ोर होता है। इन अलग-अलग बास्केट की वजह से, अगर खाद्य आपूर्ति श्रृंखला अलग तरह से काम कर रही हैं या सेवाओं की कीमतें एक जैसी रहती हैं, तो खुदरा महंगाई कम लग सकती है।

कीमतों में उछाल को नियंत्रित करने के लिए सरकार और केन्द्रीय बैंक के दखल की अपनी सीमाएं हैं। कुछ देशों ने तेल के झटके के कारण महंगाई को नियंत्रित करने के लिए तेल की कीमतों पर सब्सिडी दी है। ऐसे उपाय, ज़्यादा से ज़्यादा, खुदरा खरीदारों को थोक के झटकों से बचाने के लिए कुछ समय के लिए दखल के तौर पर काम कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, अगर दुनिया भर में कच्चे तेल की कीमतें बढ़ती हैं, तो तेल मार्केटिंग कंपनियां या सरकारें खुदरा ईंधन और एलपीजी दरों को एक जैसा रखने के लिए इस झटके को झेल सकती हैं। हालांकि, ये नीतियां खुदरा महंगाई को तब तक कुछ समय के लिए ही दबा सकती हैं जब तक कि बजट का खर्च प्रबंधित करना मुश्किल न हो जाए। भारत जैसे देश में, जो लगभग 90 प्रतिशत तेल के आयात पर निर्भर है, एक हद से ज़्यादा कीमतों पर सब्सिडी बजट घाटे को काफी बढ़ा सकती है। एक बड़ा बजट घाटा मुख्य रूप से कुल मांग को बढ़ाकर महंगाई पर असर डालेगा, क्योंकि सरकार खर्च करती है।

इससे अर्थव्यवस्था में सीधे तौर पर पैसा आता है। जब यह मांग, अर्थव्यवस्था की सामान और सेवाएं बनाने की क्षमता से ज़्यादा हो जाती है, तो इससे कीमतों पर ऊपर की ओर दबाव पड़ता है।

भारत अभी जिन मुख्य आर्थिक मुश्किलों का सामना कर रहा है, उनमें आयातित महंगाई का तेज़ी से बढ़ना शामिल है। ब्रेंट क्रूड के $100 प्रति बैरल का आंकड़ा पार कर जाने से, सरकार को पेट्रोल और डीज़ल की खुदरा कीमतें बढ़ानी पड़ी हैं। इससे उत्पादन, खेती और लॉजिस्टिक्स की लागत बहुत ज़्यादा बढ़ जाती है, जिससे उपभोक्ताओं के लिए पूरी अर्थव्यवस्था में कीमतें बढ़ जाती हैं। थोक महंगाई में काफ़ी उछाल आया है, जबकि खुदरा महंगाई धीरे-धीरे बढ़ रही है, जिससे घरों का बजट बिगड़ रहा है। आरबीआई का कहना है कि कच्चे तेल की कीमत में हर $10 की बढ़ोतरी से चालू खाता घाटा (कैड) में काफ़ी इज़ाफ़ा होता है। पूंजी का बाहर जाना और आयात बिल का तेज़ी से बढ़ना, भारतीय रुपये को एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्राओं में से एक बना रहा है, जिससे सभी आयातित सामान की लागत और भी बढ़ गई है।

व्यापार और आपूर्ति श्रृंखलाओं को रुकावटों का सामना करना पड़ रहा है, क्योंकि समुद्री बीमा कंपनियों ने पश्चिम एशिया-खाड़ी क्षेत्र में युद्ध जोखिम कवरेज देना बंद कर दिया है, जिससे माल की आवाजाही में देरी हो रही है और माल ढुलाई शुल्क बढ़ रहे हैं। साथ ही, इस क्षेत्र में ऊर्जा-गहन उद्योगों, विनिर्माण और कृषि निर्यात को परिचालन और शिपिंग लागत में बढ़ोतरी के कारण बड़े झटके लग रहे हैं। यह क्षेत्र भारत के विदेशी प्रेषण का भी एक बड़ा हिस्सा है। लंबे समय तक चलने वाला संघर्ष, खाड़ी क्षेत्र में लाखों भारतीय कामगारों की आजीविका के लिए सीधा खतरा पैदा करता है, जिससे महत्वपूर्ण प्रेषण प्रवाह पर नीचे की ओर दबाव पड़ता है।

हालांकि सरकार संकट से निपटने और देश के विदेशी मुद्रा भंडार की रक्षा के लिए कई उपाय कर रही है, लेकिन वे उतने असरदार नहीं लग रहे हैं। सोने और चांदी पर आयात शुल्क छह प्रति शत से बढ़ाकर 15 प्रतिशत (जीएसटी के साथ प्रभावी रूप से 18.4 प्रतिशत) कर दिया गया है। कीमती धातुएं लंबे समय से तेल के बाद आयात का दूसरा सबसे बड़ा हिस्सा रही हैं। यह ताज़ा उपाय, ज़ाहिरा तौर पर गैर-ज़रूरी चीज़ों पर विदेशी मुद्रा के खर्च को रोकने के लिए किया गया है। विडंबना यह है कि सरकार ने पहले तस्करी को रोकने के लिए बड़े पैमाने पर सोने के आयात का बचाव किया था।

इस बीच, आरबीआई महंगाई के रुख का आकलन करना जारी रखे हुए है, और भारत की समग्र जीडीपी वृद्धि में भारी रुकावट पैदा किए बिना, महंगाई को नियंत्रित करने की ज़रूरत के बीच सावधानीपूर्वक संतुलन बना रहा है। कच्चे तेल के संकट से प्रेरित होकर, सरकार नई महत्वाकांक्षी योजनाओं के साथ देश को जीवाश्म ईंधन से दूर ले जाने की प्रक्रिया को तेज़ कर रही है। वित्त वर्ष 26 में कच्चे तेल के आयात से सरकारी खजाने से भारी-भरकम 10.9 लाख करोड़ रुपये खर्च होने का अनुमान है, जिसे देखते हुए सरकार अपनी वैकल्पिक ईंधन रणनीतियों को पूरी तेज़ी से आगे बढ़ा रही है। वस्तुओं की बढ़ती कीमतें, विदेशी पूंजी का पलायन और रुपये के गिरते विनिमय मूल्य के मेल का मतलब है कि भारतीय अर्थव्यवस्था को अल्पकालिक चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है। सरकार और आरबीआई इस स्थिति से निपटने के लिए संघर्ष कर रहे हैं। अधिकारी शायद महंगाई रोकने वाले कड़े उपायों, तेल की खपत में राशनिंग और पर्यटन, विदेश में शिक्षा और विदेशों में निवेश पर विदेशी मुद्रा खर्च में अनिवार्य कटौती से बचने की कोशिश कर रहे हैं, क्योंकि उनका मानना है कि मौजूदा संकट अस्थायी प्रकृति का है। फिलहाल, सरकार और आरबीआई सीमित हस्तक्षेपों के पक्ष में दिख रहे हैं, जो घरेलू विकास को समर्थन देने और साथ ही महंगाई के दबाव को रोकने के बीच संतुलन बनाए रखेंगे। (संवाद)