आरबीआई ने विकास की तुलना में मुद्रास्फीति नियंत्रण को अधिक महत्व दिया

मुद्रास्फीति-विकास दुविधा नीति कथा में कोई नयी बात नहीं है। इस बार इसने एक नयी तत्परता दिखायी, क्योंकि दूसरी तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों ने अर्थव्यवस्था की गति में तेज गिरावट को स्पष्ट रूप से दर्शाया।

रिजर्व बैंक ने इस बहस में स्पष्ट रूप से सावधानी और रूढ़िवाद का पक्ष लिया है। शुक्रवार, 6 दिसंबर को घोषित अपनी मौद्रिक नीति में, आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति ने दरों में कटौती की मांगों को स्वीकार करने के बजाय अपरिवर्तित नीति के साथ मौजूदा नीति रुख को बनाये रखने का पक्ष लिया है।

चालू वित्त वर्ष के अधिकांश भाग के लिए कीमतें आरबीआई के 4% (प्लस/माइनस 2%) के सहनीय बैंड से ऊपर लगातार बढ़ रही हैं। बैंड का मतलब एक आरामदायक क्षेत्र है। हालांकि, अगर मूल्य वृद्धि दर लगातार ऊपरी सीमा से ऊपर बनी रहती है, भले ही बहुत अधिक न हो, तो इसके बारे में आत्मसंतुष्ट होना मुश्किल हो जाता है।

अधिक महत्वपूर्ण मूल्य वृद्धि की प्रकृति है। खाद्य कीमतों में लगातार मजबूत वृद्धि से समग्र मुद्रास्फीति अत्यधिक प्रभावित हो रही है। चूंकि इन वस्तुओं का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में लगभग 50% भार है, इसलिए समग्र सूचकांक जोरदार तरीके से बढ़ रहा है। खाद्य और ईंधन मुद्रास्फीति को छोड़ दें, जिसे आम तौर पर कोर मुद्रास्फीति कहा जाता है, तो यह वृद्धि उतनी मजबूत नहीं है।

हालांकि, रिजर्व बैंक को उम्मीद नहीं है कि फरवरी के अंत और अगले साल मार्च की शुरुआत से पहले खाद्य कीमतों में कमी आयेगी। इसलिए, जब तक कि सर्दियों की खरीफ फसलें बाजार में नहीं आ जातीं, रिजर्व बैंक स्पष्ट रूप से शांत रहना चाहता है।

कीमतों में मौजूदा वृद्धि की प्रकृति को समझने के लिए आइए मूल्य मुद्रास्फीति के आंकड़ों पर थोड़ा गौर करें।

रिजर्व बैंक अपनी नीति निर्माण के लिए मुद्रास्फीति के माप के रूप में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक – सीपीआई – को लेता है। उस संदर्भ में सीपीआई में उतार-चढ़ाव महत्वपूर्ण हैं। यह याद रखना भी उचित है कि खाद्य मुद्रास्फीति ही आम लोगों को सबसे अधिक नुकसान पहुंचाती है और समाज के सबसे कमजोर वर्ग को विशेष रूप से नुकसान होता है। गवर्नर शक्तिकांत दास ने अपने नीति वक्तव्य में इस बिंदु को स्पष्ट करने में कड़ी मेहनत की।

बयान के अनुसार, सीपीआई हेडलाइन मुद्रास्फीति जुलाई-अगस्त के दौरान औसत 3.6 प्रतिशत से बढ़कर सितंबर में 5.5 प्रतिशत और अक्टूबर 2024 में 6.2 प्रतिशत हो गयी। संयोग से, यह सितंबर 2023 के बाद से एक साल से अधिक समय में सबसे अधिक उछाल था।

सभी श्रेणियों में, खाद्य पदार्थों की कीमतें सबसे तेजी से बढ़ीं जो नीति निर्माता की बेचैनी का प्रमुख कारण था। आरबीआई गवर्नर के अनुसार, सीपीआई खाद्य मुद्रास्फीति जुलाई-अगस्त के दौरान औसतन 5.2 प्रतिशत से बढ़कर सितंबर में 8.4 प्रतिशत और अक्टूबर 2024 में 9.7 प्रतिशत हो गयी।

परिणामस्वरूप, खाद्य समूह (सीपीआई बास्केट में 45.9 प्रतिशत के भार के साथ) का हेडलाइन मुद्रास्फीति में योगदान जुलाई-अगस्त के दौरान लगभग 68 प्रतिशत से बढ़कर अक्टूबर में लगभग 74 प्रतिशत हो गया। अनाज, मांस और मछली तथा फलों में बढ़ती मुद्रास्फीति के परिदृश्य में सब्जियों, तेल और वसा में कीमतों में तेज उछाल ने खाद्य मुद्रास्फीति में उछाल को बढ़ावा दिया।

दूसरे शब्दों में, खाद्य कीमतों में सभी क्षेत्रों में तेजी से वृद्धि हुई और वह भी सभी प्रमुख समूहों में। आप इस बात से कुछ हद तक आश्वस्त हो सकते हैं कि कुछ प्रकार के अस्वास्थ्यकर खाद्य पदार्थों की कीमतें तेजी से बढ़ीं, जैसे कि तेल और वसा की कीमतें, जो उम्मीद है कि बेहतर स्वास्थ्य परिणामों का कारण बन सकती हैं!

तेल और वसा में कीमतों में तेजी सितंबर में 3 प्रतिशत और अक्टूबर में 6 प्रतिशत तक बढ़ गयी। लेकिन इनके साथ ही, सब्जियों की कीमतों में तेजी, जिनका उपभोग सभी लोग और विशेष रूप से गरीब लोग करते हैं, सितंबर में 3.5 प्रतिशत और अक्टूबर में 8.2 प्रतिशत तक बढ़ गयी।

खाद्य और ईंधन मुद्रास्फीति को छोड़कर, जो मुख्य मुद्रास्फीति के रुझान को मापता है, सीपीआई कोर मुद्रास्फीति ने मई-जून के दौरान चालू श्रृंखला में 3.1 प्रतिशत की सबसे कम मुद्रास्फीति दर्ज की, जो सितंबर में 3.5 प्रतिशत और अक्टूबर 2024 में 3.8 प्रतिशत तक बढ़ गयी।

इन आवश्यक वस्तुओं के अलावा, मूल्य वृद्धि मध्यम थी और कुछ श्रेणियों में एलपीजी या ईंधन तेलों की कीमतों में कमी आयी। कुछ उच्च मूल्य वाली वस्तुओं, जैसे व्यक्तिगत देखभाल में भी मध्यम रुझान दिखायी दिये।

इसलिए इन विवरणों को ध्यान में रखते हुए, एक मोटा उपाय यह निकलता है कि जब तक मौजूदा फसल और सर्दियों की सब्जियाँ बाजार में आना शुरू नहीं हो जातीं, तब तक कीमतों में वृद्धि जारी रहेगी। यह अगले साल मार्च के अंत से पहले नहीं होना चाहिए। इसलिए आरबीआई की ओर से यह चेतावनी भरी कहानी है।

लेकिन, जैसा कि कहावत है, "पिक्चर अभी बाकी है"। दूसरी तिमाही की वृद्धि निराशाजनक रही है। यह मात्र 5.4% थी। इसके लिए मुख्य रूप से कुछ कारण जिम्मेदार हैं, जिनमें से औद्योगिक क्षेत्र, विशेष रूप से विनिर्माण क्षेत्र में गिरावट सबसे तीव्र रही है। पहली तिमाही में 7.4% की वृद्धि से विनिर्माण क्षेत्र दूसरी तिमाही में 2.1% पर आ गया। अचानक आयी इस भारी गिरावट का अभी तक पूरी तरह से अंदाजा नहीं लगाया जा सका है।

इसके साथ ही, इस साल की भारी बारिश के कारण, अन्य प्रमुख क्षेत्र, खनन को भी काफी नुकसान हुआ है। इसके परिणामस्वरूप सीमेंट की मांग में भी कमी आयी है और सीमेंट उत्पादन में भी गिरावट आयी है।

अब तक उपलब्ध उच्च आवृत्ति संकेतकों के अवलोकन के बाद, रिजर्व बैंक आशावादी है कि घरेलू आर्थिक गतिविधि में मंदी 2024-25 की तीसरी तिमाही में समाप्त हो जायेगी, जो मजबूत त्योहारी मांग और ग्रामीण गतिविधियों में तेजी के कारण सुधार की ओर अग्रसर है।

खरीफ फसल उत्पादन और बेहतर रबी बुवाई से कृषि विकास को समर्थन मिल रहा है। औद्योगिक गतिविधि के सामान्य होने और पिछली तिमाही के निचले स्तर से उबरने की उम्मीद है। आरबीआई को उम्मीद है कि मानसून सीजन के खत्म होने और सरकारी पूंजीगत व्यय में अपेक्षित तेजी से सीमेंट और लोहा एवं इस्पात क्षेत्रों को कुछ प्रोत्साहन मिल सकता है। मानसून से जुड़ी बाधाओं के बाद खनन और बिजली के भी सामान्य होने की उम्मीद है।

नवंबर में विनिर्माण के लिए क्रय प्रबंधक सूचकांक (पीएमआई) 56.5 पर रहा। सेवा क्षेत्र में मजबूत गति से वृद्धि जारी है। नवंबर में पीएमआई सेवाएं 58.4 पर स्थिर रहीं, जो निरंतर विस्तार का संकेत है। इसलिए, कुल मिलाकर रिजर्व बैंक यह कह रहा है कि फिलहाल हम बेकाबू कीमतों का ध्यान रखें। इस बीच विकास अपने आप ठीक हो जायेगा। एक बार जब ऊंची कीमतों का स्तर पार हो जायेगा, तो हम शायद कम ब्याज दर वाली व्यवस्था के साथ विकास की गति को फिर से शुरू कर देंगे। (संवाद)