रुपये को स्थिर करने में रिजर्व बैंक के नये गवर्नर की भूमिका सीमित

शक्तिकांत दास, जो एक पेशेवर नौकरशाह और पूर्व वित्त सचिव भी हैं, का रिजर्व बैंक गवर्नर के रूप में दूसरा सबसे लंबा कार्यकाल था। इसके बावजूद दास ने मूल्य और मुद्रास्फीति को रोकने में बहुत कम सफलता हासिल की, खासकर मजदूरों से जुड़े वस्तुओं के मामले में, जैसे खाद्यान्न, वस्त्र, दूध, साबुन, चीनी आदि, जो देश की 70 प्रतिशत से अधिक आबादी वाले निम्न और मध्यम आय वर्ग को चिंतित करते हैं। वह रुपये के विनिमय मूल्य में गिरावट को भी नहीं रोक पाये, तथा बड़े पैमाने पर प्रत्यक्ष विदेशी निवेश, आवक और जावक दोनों तरह से धन प्रवाह के प्रवाह, एवं व्यापार और आर्थिक विकास को भी स्थिर नहीं रख सके। इसके विपरीत चिंताजनक रूप से, रुपया-अमेरिकी डॉलर विनिमय समता 2014 से 40 प्रतिशत से अधिक गिर गयी है। एक अमेरिकी डॉलर के लिए विनिमय दर 60.34 रुपये से बढ़कर अब 85 रुपये से अधिक हो गयी है।

निश्चित रूप से यह आरबीआई गवर्नर के अधिकार में नहीं है कि वह स्वतंत्र रूप से अपने कार्यात्मक उद्देश्यों को आगे बढ़ायें और अपनी सफलता या विफलता के लिए जिम्मेदार हों। यह अक्सर होता है कि आरबीआई गवर्नर सरकार और राजनीतिक रूप से प्रभावशाली बड़े औद्योगिक उधारकर्ताओं के दबाव में काम करते हुए देखे जाते हैं।

पिछले 10 वर्षों (2013-2023) में भारत की औसत जीडीपी वृद्धि दर 8.5 प्रतिशत थी। मजदूरों से जुड़े सामान के लिए औसत खुदरा मुद्रास्फीति दर लगभग नौ प्रतिशत थी। यह कहना मुश्किल है कि आरबीआई की ब्याज दर में हेरफेर पिछले कुछ वर्षों में इस तरह की उच्च मुद्रास्फीति प्रवृत्तियों को नियंत्रित करने में कितनी प्रभावी रही है। आरबीआई द्वारा तय की गयी प्राइम लेंडिंग रेट का देश की अर्थव्यवस्था, मुद्रास्फीति दरों और खपत पर बहुत कम प्रभाव पड़ा। अप्रैल 2012 में भारत की उच्चतम बैंक ऋण दर 12.56 प्रतिशत थी। 2012 से 2024 तक भारत में औसत बैंक ऋण दर 10.61 प्रतिशत थी। मुद्रास्फीति नियंत्रण, विनिमय दर स्थिरता, आर्थिक स्थिरता, व्यापार और निवेश के लिए अनुकूल वातावरण और निर्यात को बढ़ावा देने के संबंध में आरबीआई की नीतियां इन क्षेत्रों में सरकार के अपने निर्णयों, कार्यों या निष्क्रियताओं से काफी प्रभावित होती हैं, यदि काफी हद तक निर्देशित नहीं होती हैं तो भी।

कागज पर, केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति के लिए जिम्मेदार है, जिसमें मुद्रा आपूर्ति का निर्धारण करना, मुद्रा मूल्य को स्थिर करने में मदद करने के लिए मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने सम्बंधी नीतियों को लागू करना शामिल है। यदि आरबीआई रुपये की विनिमय दर स्थिरता बनाये रखने में विफल रहा है, तो इसका कारण यह है कि सरकार देश को पर्याप्त रूप से आत्मनिर्भर बनाने में पूरी तरह विफल रही है। देश तेजी से आयात पर निर्भर होता जा रहा है, जिससे साल दर साल भारी व्यापार घाटा हो रहा है। इससे रुपये की विनिमय दर स्थिरता प्रभावित हो रही है। शुद्ध विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) कम बना हुआ है, हालांकि आरबीआई की नीति एफडीआई के अनुकूल है।

आरबीआई देश और उसके बाजार के बारे में विदेशी निवेशकों की धारणा को बदलने के लिए कुछ खास नहीं कर सकता, जो मूल रूप से सरकार का काम है। 2024 के दौरान भारत का शुद्ध विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) केवल 10.58 अरब अमेरिकी डॉलर के आसपास रहने की उम्मीद है। सरकार अक्सर उच्च व्यापार घाटे के लिए बढ़ते पेट्रोलियम आयात को दोषी ठहराती है। यह सच नहीं है।

उदाहरण के लिए, पिछले साल, भारत के सकल आयात (मूल्य के संदर्भ में) के प्रतिशत के रूप में पेट्रोलियम आयात 25.1 प्रतिशत था, जो 2022-23 में 28.2 प्रतिशत से कम ही है। संयोग से, भारत एक प्रमुख पेट्रोलियम निर्यातक भी है। 2023-24 में, देश का पेट्रोलियम निर्यात उसके सकल निर्यात के प्रतिशत के रूप में 12 प्रतिशत था।

आरबीआई रुपये के विनिमय दर में हस्तक्षेप के लिए दैनिक निर्णय लेता है। हालांकि, यह विनिमय दर स्थिरता बनाये रखने के लिए केवल एक सीमा तक ही जा सकता है, उससे आगे नहीं। आर्थिक स्थिरता और व्यापार और निवेश के लिए अनुकूल माहौल सुनिश्चित करने में इसकी भूमिका काफी हद तक सरकारी कार्रवाई या उनकी कमी पर निर्भर करती है। कमजोर होती भारतीय मुद्रा बंपर निर्यात में मदद नहीं कर रही है। ऐसा पिछले कुछ वर्षों में मजबूत सरकारी दिशा-निर्देशों की कमी के कारण देश की सीमित निर्यात क्षमता के कारण है। किसी देश की मुद्रा विनिमय दर उसके सबसे महत्वपूर्ण आर्थिक स्वास्थ्य निर्धारकों में से एक है। ब्याज दरों और मुद्रास्फीति दरों के साथ-साथ, विनिमय दरें किसी देश के व्यापार के स्तर में बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं, जो दुनिया की लगभग हर मुक्त बाजार अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण है। यही कारण है कि विनिमय दरें सबसे अधिक देखी और विश्लेषित आर्थिक संख्याओं में से हैं, और उनमें से सबसे अधिक सरकारी हेरफेर के अधीन हैं।

आम तौर पर, पाँच प्रमुख कारक घरेलू मुद्रा की विनिमय दरों को प्रभावित करते हैं। मुद्रास्फीति दर और विदेशी व्यापार संतुलन उनमें से सबसे महत्वपूर्ण माने जाते हैं। उच्च मुद्रास्फीति का अनुभव करने वाले राष्ट्र आमतौर पर अपने व्यापारिक भागीदारों की मुद्राओं की तुलना में अपनी मुद्रा में मूल्यह्रास देखते हैं। ब्याज दर केंद्रीय बैंक द्वारा नियंत्रण मूल्य मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के सबसे प्रभावी तरीकों में से एक है। अपेक्षाकृत कम मुद्रास्फीति दर वाले देश में आमतौर पर उच्च मुद्रा मूल्य का अनुभव होता है, क्योंकि इसकी क्रय शक्ति अन्य मुद्राओं के सापेक्ष बढ़ जाती है। वास्तव में, बैंक दरें, मुद्रास्फीति और विनिमय दरें अत्यधिक सहसम्बद्ध हैं।

केंद्रीय बैंक, ब्याज दरों में हेरफेर करके, मुद्रास्फीति और विनिमय दरों दोनों पर प्रभाव डालते हैं। ब्याज दर में बदलाव का मुद्रास्फीति और मुद्रा मूल्यों पर प्रभाव पड़ता है। उच्च ब्याज दरें बैंकों और अन्य उधारदाताओं को अन्य देशों की तुलना में बेहतर रिटर्न प्रदान करती हैं। उच्च ब्याज दरें विदेशी पूंजी को आकर्षित करती हैं और विनिमय दर को बढ़ाती हैं। बड़े चालू खाता घाटे और सार्वजनिक ऋण, जिन पर केंद्रीय बैंक का बहुत कम नियंत्रण होता है, विनिमय दर को प्रभावित करने वाले प्रमुख कारक भी हैं। हाल ही में, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने अनुमान लगाया था कि भारत सरकार का ऋण 2027-28 तक अपने सकल घरेलू उत्पाद के 100 प्रतिशत को पार कर सकता है।

इस प्रकार, रिजर्व बैंक नहीं, बल्कि भारत सरकार देश की अर्थव्यवस्था और व्यापार पर पूर्ण नियंत्रण रखती है। सरकार की नीतियाँ घरेलू उत्पादन, आयात और वितरण के लिए जिम्मेदार हैं। उदाहरण के लिए, इस वर्ष सरकार ने जनता के पास अधिशेष मुद्रा आपूर्ति के एक हिस्से को नियंत्रित करने के लिए सस्ते सोने के आयात की अनुमति दी। मुद्रा आपूर्ति और विनिमय दर को स्थिर करने में आरबीआई सरकार के लिए सबसे अच्छा सहायक है। इस प्रकार, भारतीय मुद्रा की स्थिरता, मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने, निर्यात को बढ़ावा देने और सार्वजनिक ऋण को नियंत्रण में रखने के संबंध में नव नियुक्त आरबीआई गवर्नर से कोई चमत्कार करने की उम्मीद करना अनुचित होगा। (संवाद)